西南证券股份有限公司邰桂龙,周鑫雨近期对华锐精密进行研究并发布了研究报告《毛利率提升叠加费用率下降，业绩超预期》，本报告对华锐精密给出买入评级，当前股价为47.58元。

　　华锐精密(688059)

　　投资要点

　　事件：1)公司公布2024年中报，2024H1公司实现营业收入4.1亿元，同比增长14.9%；实现归母净利润7194万元，同比增长15.3%；2024Q2公司实现营业收入2.40亿元，同比增长16.17%，实现归母净利润5475万元，同比增长43.10%。2)公司拟以全资子公司华锐新材为实施主体，建设高性能棒型材数字化生产线建设项目，项目建成后，将新增年产1000吨高性能棒材产能，预计项目投资总额约3.60亿元，项目的实施将为公司提供稳定、高品质的硬质合金棒材，确保整体刀具生产原料质量的稳定性与可靠性。

　　2024Q2公司归母净利润高增长主要在于营收增长、毛利率改善、费用率降低。公司2024Q2毛利率46.4%，同比提升1.9pp，环比提升9.1pp；Q2净利率22.8%，同比提升4.3pp，环比提升12.7pp。2024Q2期间费用率18.3%，同比降低3.2pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-1.0/-1.3/-1.4/+0.5pp。公司加大海外开拓力度，2024H1海外营收2300万元，同比增长43%。

　　国内周期底部向上，公司将充分受益；长期看，国产替代叠加海外市场拓展，成长空间广阔。短期从库存周期角度看，工业企业自2022年5月开始去库存，至2024年6月已历经26个月，2024年6月中国工业企业产成品存货同比增加4.7%，底部徘徊向上。参考历史经验，我们判断当前我国工业行业已处于去库存尾声，后续将迎来补库周期，刀具行业景气度有望反转。长期看，国内数控刀片国产化率仍处于较低水平，国产替代空间大；此外，海外刀具市场规模约是国内的4倍，公司作为国产刀具领军企业，凭借产品力与性价比重点开拓海外市场，2023年数控刀具海外收入同比增长61%，2024H1海外收入同比增长43%，海外市场增量贡献持续扩大。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.0、2.8、3.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率为32%，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济波动风险，行业竞争加剧风险，新品推广不及预期风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）张菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.95%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.84亿，根据现价换算的预测PE为16.31。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级网上配资炒股，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为56.0。